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　　盡管美棉出口持續回暖、美棉面積可能大幅減少、美聯儲推出“降息+QE”的強力量化寬松措施，但都未能阻止ICE棉花期貨“一而再，再而三”下滑的腳步。3月19日ICE主力合約連破56美分/磅、55美分/磅、54美分/磅整數關口(盤中低點53.64美分/磅，創10年來新低)，引發涉棉企業、投機商一定程度的恐慌。

　　從部分外商、進口企業的反饋來看，對3、4月份市場走向的分歧比較大，一種觀點認為美棉基本面、政策面積極向好；再加上美國及全球各國紛紛“開閘放水”救市及新冠肺炎疫苗在中國、美國已開始臨床試驗等利好，ICE利空逐漸出盡，下行空間已非常有限，或隨時迎來反彈；另一種觀點則非常悲觀，認為新冠疫情由于歐洲、美國等實行的“鴕鳥”政策而失控，目前離拐點還很遠，全球經濟、貿易、交通、海運航運受到的沖擊將遠高于預期；特朗普總統提出的一攬子經濟刺激措施很可能是“畫餅充饑”(美國政府財力緊張)，因此ICE主力很可能跌破50美分/磅。

　　筆者認為，ICE是否到了抄底、反彈階段需要關注并解答如下三個因素：

　　一是新冠肺炎疫情短期能否遏制甚至消失。雖然中國國內疫情防控初戰告捷，但歐洲已成新冠疫情進入爆發期，美國、東南亞及其它國家尚未全面爆發，因此新冠肺炎疫情6月份結束基本無望，而且歐美如果實行大規模的封港口甚至封鎖邊境，對全球紡服需求、棉花消費的影響將大大超出預期；

　　二是美國股市是否到底。自2008年金融危機以后，美聯儲持續執行量化寬松政策，美國股市開啟十年牛市行情。目前無論從股市總市值與GDP的比率，還是從標普500指數的市盈率和PEG值來看，美國股市的估值水平都處于歷史高位。諾貝爾獎得主、美國經濟學家羅伯特·席勒警告稱，美股被高估40%，不可避免將發生劇烈修正。另外值得關注的是，美元指數已漲破102，創2017年1月以來新高。從歷史來看，當美元指數上升到100以上，全世界一定會爆發經濟危機，美股言底仍尚早，商品期貨也難以擺脫跌勢。

　　三是國際原油價格是否到底。歐佩克與俄羅斯的石油價格在徹底擊垮了石油價格。短短11個交易日，國際油價暴跌超50%，但俄羅斯為了不被淘汰出局，通過提高工作效率，加大開采石油產量來應對，一旦屈服于市場，就是為美國頁巖油開辟市場騰出空間